002508老板电器股票规模稳定增长 “增持”评级

　　002508老板电器股票规模稳定增长 “增持”评级

　　变乱:老板电器（002508）今日宣布半年报。呈报期内，公司告终贸易收入7.12亿元，同比增加23.11%；利润总额0.89亿元，同比增加26.20%；告终净利润0.80亿元，同比增加31.54%，对应每股收益0.31元。呈报期内公司谋划行为发作的现金流量净额1.02亿元，对应每股0.40元。公司估计前三季度事迹增速介于20-50%之间。

　　剩余预测与投资提议。公司半年报收入、事迹均适应预期。受零售渠道增速放缓，渠道布局、结算办法爆发转变的影响，2季度收入增速显明放缓。咱们估计下半年受地产调控影响，零售渠道增速不断承压，但精装修渠道增加希望大幅超过预期，支持终年营业领域抵达此前预期。渠道布局的转变（均价及毛利率相对较低的精装修渠道占比大幅擢升）、署理商结算办法的转化（对局限署理商由“以终端发卖价钱开票”转化为“以产物出厂价开票”）、返点情势的转变（由报销改为以出厂价扣头的办法）对报外的影响下半年仍将延续:收入增速低于销量增加；毛利率同比显明下滑；用度率（加倍是发卖用度率）大幅低落；事迹增速疾于收入增加。

　　咱们预测公司2011-13年收入领域离别为15.30亿元、18.73亿元、22.33亿元，收入复合增加率抢先22%；同期EPS离别为0.67元、0.84元、1.05元，事迹复合增速为26%。基于公司优异的发展性，咱们赐与公司2011年30倍PE，对象价20.10元。公司最新收盘价18.22元，对应2011年27倍PE，保持“增持”评级。