中泰证券：下调中联重科(000157SZ)至“增持”评级

　　中泰证券：下调中联重科(000157SZ)至“增持”评级 Q3业绩有所承压

　　：10月28日，公司宣布2021年三季报。2021年前三季度，公司竣工营收544.27亿元，同比拉长20.30%;竣工归母净利润57.51亿元，同比拉长1.13%;竣工扣非后归母净利润53.01亿元，同比拉长6.95%。

　　(1)2021年前三季度，公司营收同比拉长20.30%，归母净利润同比拉长1.13%，扣非后归母净利润同比拉长6.95%。第三季度，公司竣工营收119.78亿元，同比消重27.04%;竣工归母净利润9.01亿元，同比消重46.01%。第三季度，钢材等原资料价钱不断坚持高位，叠加房地产、基筑等下逛需求削弱，首要工程死板产物销量同比下滑分明，公司第三季度经开业绩闪现下滑。

　　受管帐法则转化和原资料价钱大幅上涨等要素影响，公司前三季度毛利率水准有所消重，但公司出售、管制、财政用度率一贯优化。公司研发用度率不断晋升，公司坚决高研发参加，时间产物周密升级，竞赛上风逐渐巩固。

　　(3)前三季度，公司应收账款周转天数为185.32天，同比晋升21.37天;存货周转天数为99.52天，同比消重11.94天。前三季度，公司筹备营谋现金净流量为46.34亿元，同比晋升15.37%。公司回款一贯加快，筹备效力不断晋升，筹备质料仍旧保守。

　　(1)主旨板块：公司起重死板和混凝土死板产物竞赛上风分明。前三季度，公司塔机出售范畴稳居环球第一，30吨及以上汽车起重机销量居行业第一，履带起重机产销范畴邦内墟市份额位居行业第一。公司混凝土死板墟市职位坚持“数一数二”，此中，长臂架泵车、车载泵、搅拌站墟市份额仍稳居行业第一。搅拌车轻量化产物上风凸显，墟市份额位居行业前三。

　　(2)新兴板块：2019年今后公司肆意结构开掘机、高空功课平台营业，晋升农机产物竞赛力，结构干混砂浆兴办及新资料营业。前三季度，公司开掘机墟市份额稳步晋升;高空功课平台已竣工产物型谱4-68米的全笼盖，获胜迈入行业第一梯队;公司农业死板范畴与红利本事不断晋升，AI智能农机墟市化经过加快，小麦机、烘干机、旋耕机、打捆机、扔秧机邦内墟市份额坚持“数一数二”。

　　公司干混砂浆兴办不断稳步拉长，墟市份额稳居邦内墟市第一梯队;干混砂浆新资料营业敏捷推动。公司肆意结构新兴营业，不断打制事迹拉长新引擎。

　　危害提示：基筑、房地产投资不足预期、行业周期性下滑、募投项目不足预期、墟市恶性竞赛、事迹不足预期危害等。