西南证券：维持老板电器(002508SZ)“买入”评级

　　西南证券：维持老板电器(002508SZ)“买入”评级 毛利率短期承压 行业数据低迷

　　智通财经APP获悉，西南证券600369股吧)公布推敲陈说，保持老板电器002508股吧)(002508.SZ)“买入”评级，切磋公司产物矩阵完美，渠道扫数发达，估计2021-23年EPS为2.06/2.49/2.86元。

　　事迹总结：2021年前三季度公司告终营收70.7亿元，同比增加25.7%;告终归母净利润13.4亿元，同比增加19.6%。单季度来看，Q3单季告终营收27.4亿元，同比增加13.6%;告终归母净利润5.5亿元，同比增加8.1%。相较于2019年同期，公司前三季度营收增加25.7%，归母净利润增加23.6%;Q3营收增加30.9%，归母净利润增加33%。

　　凭据AVC数据，Q3油烟机行业线%;线%。好手业低迷情形下，公司守旧品类营收仍旧端庄，市占率稳居榜首且有所晋升。AVC数据显示，前三季度公司第一品类群市占率均稳居行业前。个中，烟机线pp，稳居行业榜首。

　　近年来，洗碗机商场迎来窗口期。公司正在洗碗机上重淀已久，依附公司强劲的研发势力，胀励产物延续更新迭代，迟缓抢占商场。AVC数据显示，陈说期内，公司洗碗机市占率到达17.9%，同比晋升8.2pp。目前，公司洗碗机已慢慢进入工程渠道，2022年正在手订单达10万台。陪同公司洗碗机的进一步放量，公司洗碗机市品类逐步发展为公司要紧营收组成单品。

　　陈说期内，公司归纳毛利率56.1%，同比降低1pp。用度率方面，公司出卖用度率28.9%，同比晋升0.1pp;管束用度率为3.4%，同比晋升0.2pp;财政用度率为-1.6%，同比晋升0.3pp。归纳来看，公司净利率为19.2%，同比小幅降低1.1pp。单季度来看，Q3毛利率为55.7%，同比降低4.3pp;净利率为20.3%，同比降低1.2pp。正在原原料涨价影响下，Q3公司毛利率下滑幅度较大，但公司通过控本降费，净利率相对较为安定。

　　公司已酿成以零售、电商和工程渠道为主，立异渠道、海外渠道为辅的众元渠道布局，并延续受益。公司工程渠道再现亮眼，出卖额同比敏捷增加，1-8月累积精装修B2B商场份额37.4%，稳居行业第一。