平安证券：维持杉杉股份(600884SH)“强烈推荐”评

　　平安证券：维持杉杉股份(600884SH)“强烈推荐”评级 双轮驱动业绩持续高增

　　智通财经APP获悉，升平证券颁发研讨通知称，坚持杉杉股份600884股吧)(600884.SH)“激烈引荐”评级，并坚持21-23年归母净利润预测为33/40.1/53.9亿元，对应10月27日收盘价PE为21.5/17.7/13.2倍。

　　事项：公司颁发2021年三季报。通知期内实行交易收入157.12亿元，同比延长182.43%;实行归母净利润27.74亿元，同比延长899.29%;实行扣非归母净利润13.34亿元，同比延长1837.72%。

　　Q3公司营收57.65亿元，环比降低3%，首要因为9月份正极营业出外所致;归母净利润20.14亿元，扣非归母净利润6.11亿元，环比延长38%，高出6亿元的预告上限。前三季度非时时性损益14.4亿元，首要因为期内公司竣工出售正极营业19.6%的股权得回投资收益，以及对持有盈余股权以丢失杉杉能源操纵权日的平允价格从头计量计入的投资收益。

　　Q3正极受湖南限影戏响，功劳归母净利润0.48亿元，环比下滑较明白，前三季度正极功劳归母2.24亿元，终年功劳利润估计正在3亿元足下。电解液营业受到六氟价钱大幅上涨的启发，Q3功劳归母净利润1.9亿元，前三季度功劳2.3亿元，估计终年功劳利润超4亿元，功绩大超预期。

　　该行估计公司Q3负极出货2.5万吨以上，环比延长凌驾15%。三季度公司通过石墨化工艺的调治低落坐褥电耗，内蒙限电对产量影响有限;内蒙区域电价上调以及外购石墨化价钱的上涨对坐褥本钱形成压力，但公司通过产物组织和价钱调治，使得单吨净利根基坚持。Q3负极功劳归母约1.5亿元，前三季度功劳3.84亿元，终年希望功劳5.5-6亿元。限影戏响存量石墨化产能的开工率和新增产能的修复进度，估计将来一年内石墨化产能将坚持告急态势，价钱希望无间上涨，公司受益于石墨化自供率的擢升，22年负极单吨结余希望改正，石墨化涨价带来的结余弹性值得合心。

　　Q3偏光片实行净利润3.7亿元，环比延长15.6%，前三季度实行净利润8.86亿元，估计终年功劳净利润12亿元以上。21年偏光片出货估计超1.2亿平，22-24年希望每年2条线亿平的新增产能投放，产能较目下翻倍，邦产代替希望助力环球市占率接连擢升;后续原原料进口退税、高新本领企业所得税税收优惠的落地希望进一步增厚单平净利，叠加原原料自产以及坐褥枢纽的接连降本，将来偏光片营业具备较高的利润弹性。

　　公司20年举办了较大周围的营业重组，确立了锂电原料和偏光片双轮驱动的计谋偏向;21年此后公司三个季度的功绩浮现接连超预期，墟市信念取得进一步修复和增厚。电动车行业的高景气和面板行业的安静延长给公司供给了发达的计谋窗口期，将来石墨化价钱的上涨希望对公司功绩爆发踊跃影响。

　　危险提示：新能源汽车销量增速不足预期的危险。若策略助助力度不足预期，产物升级以及电池本领的发达不足预期，将对新能源汽车的推论和动力电池的需求形成负面影响。

　　原原料价钱大幅上涨的危险。若上逛原原料价钱上涨高出预期，将导致本钱上升，不妨对公司结余才干爆发晦气影响。

　　石墨化产能修复不足预期的危险。目前个人新增石墨化产能的审批放缓，若限电的力度高出预期，将影响公司石墨化产能的开释节拍，对结余爆发负面影响。

　　营业组织调治不足预期的危险。若其他营业的出外时分慢于预期，将影响公司利润的开释。