平安证券：维持杉杉股份(600884SH)“强烈推荐”评

　　平安证券：维持杉杉股份(600884SH)“强烈推荐”评级 双轮驱动业绩持续高增智通财经APP获悉，安然证券宣告探讨讲演称，支柱杉杉股份600884股吧)(600884.SH)“猛烈推举”评级，并支柱21-23年归母净利润预测为33/40.1/53.9亿元，对应10月27日收盘价PE为21.5/17.7/13.2倍。

　　事项：公司宣告2021年三季报。讲演期内杀青开业收入157.12亿元，同比增加182.43%;杀青归母净利润27.74亿元，同比增加899.29%;杀青扣非归母净利润13.34亿元，同比增加1837.72%。

　　Q3公司营收57.65亿元，环比低落3%，要紧因为9月份正极交易出外所致;归母净利润20.14亿元，扣非归母净利润6.11亿元，环比增加38%，逾越6亿元的预告上限。前三季度非往往性损益14.4亿元，要紧因为期内公司已毕出售正极交易19.6%的股权获取投资收益，以及对持有节余股权以吃亏杉杉能源负责权日的公平价钱从头计量计入的投资收益。

　　Q3正极受湖南限片子响，功劳归母净利润0.48亿元，环比下滑较分明，前三季度正极功劳归母2.24亿元，终年功劳利润估计正在3亿元独揽。电解液交易受到六氟价值大幅上涨的带头，Q3功劳归母净利润1.9亿元，前三季度功劳2.3亿元，估计终年功劳利润超4亿元，功绩大超预期。

　　该行估计公司Q3负极出货2.5万吨以上，环比增加横跨15%。三季度公司通过石墨化工艺的调解消浸出产电耗，内蒙限电对产量影响有限;内蒙区域电价上调以及外购石墨化价值的上涨对出产本钱形成压力，但公司通过产物组织和价值调解，使得单吨净利基础支柱。Q3负极功劳归母约1.5亿元，前三季度功劳3.84亿元，终年希望功劳5.5-6亿元。限片子响存量石墨化产能的开工率和新增产能的修筑进度，估计将来一年内石墨化产能将支柱仓促态势，价值希望一连上涨，公司受益于石墨化自供率的晋升，22年负极单吨赢余希望改正，石墨化涨价带来的赢余弹性值得合切。

　　Q3偏光片杀青净利润3.7亿元，环比增加15.6%，前三季度杀青净利润8.86亿元，估计终年功劳净利润12亿元以上。21年偏光片出货估计超1.2亿平，22-24年希望每年2条线亿平的新增产能投放，产能较如今翻倍，邦产替换希望助力环球市占率继续晋升;后续原质料进口退税、高新本事企业所得税税收优惠的落地希望进一步增厚单平净利，叠加原质料自产以及出产合节的继续降本，将来偏光片交易具备较高的利润弹性。

　　公司20年举行了较大界限的交易重组，确立了锂电质料和偏光片双轮驱动的计谋偏向;21年往后公司三个季度的功绩展现继续超预期，市集信念取得进一步修复和增厚。电动车行业的高景气和面板行业的太平增加给公司供给了生长的计谋窗口期，将来石墨化价值的上涨希望对公司功绩爆发主动影响。

　　危险提示：新能源汽车销量增速不足预期的危险。若战略助助力度不足预期，产物升级以及电池本事的生长不足预期，将对新能源汽车的增添和动力电池的需求形成负面影响。

　　原质料价值大幅上涨的危险。若上逛原质料价值上涨逾越预期，将导致本钱上升，或者对公司赢余本领爆发倒霉影响。

　　石墨化产能修筑不足预期的危险。目前一面新增石墨化产能的审批放缓，若限电的力度逾越预期，将影响公司石墨化产能的开释节律，对赢余爆发负面影响。

　　交易组织调解不足预期的危险。若其他交易的出外光阴慢于预期，将影响公司利润的开释。