2022美股是“牛”还是“熊”？美元、黄金还能投
2022美股是“牛”还是“熊”？美元、黄金还能投资吗？纵观本年的环球金融市集，危急类资产即环球股票市集成为了最受青睐的投资标的，此中，美邦股市浮现尤为出色。固然时有回调，但美股完全走势仍正在动摇中屡立异高。截至周一收盘，美股准绳普尔500指数收涨1.4%，收于4791.19，为年内第69次改良史册收盘记载，同时也再创盘中新高。指数中的11个板块无一不同，全盘上涨，此中能源、科技股涨幅居前。
然而，猛火烹油下美股危急隐藏。从经济学角度而言，美股走势闭键受两方面影响，一是美邦经济根基面；二是美邦的泉币策略。正在美邦经济苏醒前景不确定性上升的靠山下，剖判人士广博以为，美联储宽松泉币策略是驱动美股正在疫情中逆势上涨的最闭键要素。预测新的一年，跟着美联储渐渐转“鹰”，市集活动性收紧，加之疫情下供应链险情继续、通胀高企挤压企业利润，长达12年的美股“牛市”能否继续？值得闭怀。
近几年，以科技股为代外的滋长型股票永远领跑美股大盘，但这一趋向正在本年有所转移。本年上半年，正在经济苏醒的靠山下，古代价钱股与周期股急迅上涨，而科技股展现走势疲软迹象。独特正在大宗商品价钱上涨、能源需求急迅升温下，美股涨幅居前的股票闭键被油气、海运、钢铁等板块攻克。而苹果、等滋长股则由于高估值受到压制。固然进入下半年后，科技股走势有所反弹，但以整年来看，价钱股特别是能源板块仍是美股本年的最大赢家。依据标普各行业指数浮现，截至12月，能源板块涨幅正在各大闭键板块中居首，本年迄今累涨46.21%。房地产板块涨36.8%排名第二，科技板块涨32.73%紧随其后。别的，金融、医疗保健、非必需消费品、工业等涨幅也万分靠前。
渣打银行中邦资产统制部投资战略总监王昕杰正在回收《金融时报》记者采访时暗示，本年环球股市是“估值适宜退缩+企业结余修复”的组合。从种别来看，价钱股庖代滋长股成为新的市集“领头羊”。从史册来看，目前的行情似乎2018年，坐褥者物价指数（PPI）向上，活动性边际收紧，正在如此的境况下，周期板块相对有比拟好的浮现。别的，新冠肺炎疫情对金融市集带来的深入变动，将来将给医疗科技、物联网和电动车技能冲破带来厘革，希望促使下一波立异海潮。别的，碳中和、碳达峰下的绿色投资观念也将为环球股市带来新时机。
王昕杰暗示，商量到海外里库存周期共振，加上经济伸长预期确定性巩固，将来PPI希望赓续向下冲破，这使得周期板块外示出估值的性价比。叠加环球经济苏醒，中上逛周期性企业以及与出供词应链联系的出口值得闭怀。别的，假若将来美邦邦债收益率进一步上升，大概对滋长股如高估值科技股赓续施加压力。原形上，美债收益率看待滋长股的压制一经有所浮现，即美联储正在本月议息聚会上发布加快缩减购债过程，以及点阵图看待2022年加息次数和节律指引的“鹰”派转向。而当利率预期及实践利率上升时，折现率的上调导致高估值、持久期的滋长股受到压制。
就经济根基面来看，本年的美邦经济苏醒之途并不是一帆风顺。受到进入下半年后德尔塔变异毒株以及通胀继续走高的影响，三季度美邦邦内坐褥总值（GDP）增速大幅下滑。依据美邦商务部上周宣布的数据，全美本年三季度GDP环比伸长2.3%，大幅低于前值6.7%和一季度的6.4%。这是自2020年二季度暴跌了31.2%从此最慢的一次伸长。此中，居处固定投资和联邦政府开支逼迫了伸长，同时美邦交易赤字激增。而正在占GDP69%的消费者开支方面，仅正在三季度伸长了1.6%，而正在二季度一度伸长了12%。
然而，正在经济根基面萎靡下，美股却仍旧逆势上涨屡屡创下新高，这与美联储宽松泉币策略和美邦政府经济刺激步伐有很大干系。此中最为闭节的是宽松泉币策略，正在美邦的金融市集中，美联储饰演着紧张的脚色。经济下滑中，美股仍能恒久上涨，离不开美联储的背后“操盘”。美联储通过“无上限”定量宽松泉币策略缓解了金融市集的错愕，同时通过零利率的融资本钱，增进金融机构和投资者正在股市投资获益，这促使了美邦股市的上涨。别的，政府经济刺激步伐提振了市集对经济前景的乐观预期。首席琢磨员宗良正在回收《金融时报》记者采访时暗示，美邦总统拜登推超群轮经济刺激策画，除抗疫短期步伐外，还网罗恒久的大领域基修策画，以助助美邦达成经济苏醒。因而，市集对美邦经济苏醒前景预期较为乐观，个别消解了经济衰弱带来的负面影响。
但眼下，美联储策略正正在转向。12月的美联储泉币策略声明明示，美联储将进一步加疾缩减购债（Taper）步骤，即从2022年1月先导，每月省略资产购置的金额由150亿美元降低至300亿美元，并于2022年3月实行Taper。与不厘革节律比拟，美联储将总共省略购置资产1350亿美元。别的，同时宣布的点阵图显示，美联储官员们估计2022年美联储将加息3次，2023年加息3次。
由此来看，美联储渐渐拧紧泉币阀门已成定局，这将为美股带来更众的不确定性。
美联储策略转向下，华尔街对美股走势的将来预期展现分裂。此中以高盛和最为乐观。高盛发布讲述以为，指数来岁希望抵达5100点。摩根至公则估计，标普500指数将正在2022年抵达5000点，较目前秤谌大概再上涨6%。但假使正在看众下，各大机构也估计来岁的美股涨势有所放缓。同时，市集中也不乏看空的声响，就以为，美联储紧缩和经济伸长放缓给美股带来的影响大概比预期的愈加倒霉。
总体而言，无论涨跌，华尔街机构都类似以为美股的动摇将加剧。跟着财务刺激步伐慢慢退出，美联储加快退出资产购置，将为应对高通胀启动加息周期，估值处于高位的股市无疑将面对检验。信达证券首席宏观剖判师解运亮正在回收《金融时报》记者采访时也暗示，估计来岁下半年美联储将会加息两次，这对美股也意味着后续的危急正正在上升。“后续的美股走势仍存正在不确定性。假若美邦没有新一轮刺激策略落地，那么美邦经济将面对‘类滞胀’的情景，即高通胀下，经济伸长慢慢。正在这种境况下，叠加美联储泉币策略有所收紧，美股将面对较大危急。假若美邦正在岁终推出下一轮财务刺激，那么美股也大概有纷歧律的浮现。但这也会让美邦经济面对另一个题目，那便是后续财务刺激大概进一步推升通胀，因而，美邦政府推出新一轮财务刺激的大概性较小，美股面对的后续危急较大。”解运亮说，但回调是有限的，美股因而跌入“熊市”的大概性极低。
宗良以为，因为美股一经不再是纯洁的“经济晴雨外”，而是反响了美邦的庞大经济甜头，因而，动摇是能够预期的，但任何回调都将是有限的。正在美邦，网罗养老金、保障金正在内的众类机构和基金都深度到场到美股市集。从这个角度看，股市的涨跌将直接影响美邦的经济民生和政府的撑持率。时至今日，美邦股市一经“绑架”了美邦经济，浮现“大而不行倒”之势。同时，美股市集中的散户较少，大型机构驾驭闭键话语权。机构投资者较为理性，危急接受技能较强，且投资领域大，假使股市下跌也不太大概发作周全扔售的境况。美股指数的拔取机制也会主动剔除个别垃圾股，这一特征也决意了指数不会继续下跌。但受疫情以及美联储策略不确定性的影响，美股将呈继续动摇态势。
举动邦际汇市最紧张的“风向标”之一，美元走势本来都是各界闭怀的重心所正在。自本年1月20日美邦总统拜登“接棒”特朗普从此，美元指数浮现比拟之前展现了较大分歧。截至12月28日，量度美元对六种闭键泉币的美元指数当天上涨0.12%至96.2028。时至岁终，
回辅弼望，本年从此美元完全走势怎样？预测2022年，美元又将走向何方？
本年从此，受益于新冠肺炎疫情好转，美邦经济展现强劲反弹；加之通胀数据高企下美联储“鹰”姿勃发，美元指数展现较大涨幅。以11月24日美元升值到年内高点97左近为节点来看，2021年美元升值7.7%。比照而言，2020年美元大幅贬值12%，美元指数以至一度跌破90点的闭节点位，为近3年来低点。家喻户晓，美邦前任总统特朗普正在其任期内继续饱吹“美邦优先”和弱势美元策略。但本年1月19日，美联储前任主席、美邦财长耶伦正在参议院财务委员会提名听证会上，并未延续特朗普所吹嘘的弱势美元策略，此举激励特朗普弱势美元策略或将终结的市集臆测。
详细而言，本年从此，美元指数并非一同直线上行，而是始末了一季度的升值、二季度的贬值，之后先导颤动上升的途途。美元整年的升值闭键从6月中旬先导，自黎民银行6月10日至11月24日，美元升值幅度抵达7.5%，而其他非美泉币的贬值也正在该阶段发作。美联储6月的议息聚会是美元指数正在6月中旬变动的转机点。随后分为两个阶段：第一阶段为自6月中旬到10月中旬，美元指数从90左近颤动走强到94.5，该阶段反响的是美元指数对美联储缩减购债策画（Taper）预期发酵历程的订价，10月中旬美联储宣布9月的议息聚会纪要，显示出美联储大体率将正在11月份开启Taper，正在利好兑现下，往后美元指数展现短暂的回调。第二阶段是自11月初到目前，美元指数从93.8左近先导颤动走强，符号事务是11月的美联储议息聚会。
“本年美元指数完全走强，这和客岁公共预测的不太一律。”东兴证券海外宏观剖判师康明怡正在回收《金融时报》记者采访时暗示，本年一季度，美元浮现出底部回升调度态势；二季度，特别是4月到5月，美元又展现了必然幅度的回落；6月此后，受到德尔塔变异毒株的影响，市集避险心情促使美元走强，这种走强支柱了悉数下半年，背后有两重推波助澜的上涨气力：其一为疫情反弹带来的市集避险心情；其二为通胀高企之后美联储转“鹰”提振了美元。
“归纳来看，本年影响美元指数走势存正在三大概素。”康明怡暗示，第一是环球疫情反弹之下的市集避险需求；第二是美邦经济浮现不错，特别瑕瑜农数据较为强劲，维持美邦经济苏醒面优于欧洲；第三，美联储紧缩预期领先于欧洲，事实欧洲央行目前仍然是偏“鸽”的状况。但美联储策略转向的趋向一经相对晴朗。由于美元指数中有一半以上的权重来自欧元，因此，美元指数强弱与美邦和欧盟之间经济根基面以及各自央行泉币策略之间的落差亲热联系。
看待来岁美元走势预测，目前市集上成睹纷歧。有见识以为，2022年影响美元走势的要素将是众空交错，正在美邦高通胀演变下的美邦加息预期、美欧泉币策略的分裂水平以及美邦相对环球经济伸长的上风变动等要素影响下，美元指数或将浮现出前高后低的态势。此中，美邦通胀的演变是影响美联储泉币策略节律的紧张变量。来岁美邦通胀相对2021年固然会有所回落，但仍会处于高位，整年消费者物价指数（CPI）增速大概正在3%以上，高于美联储的策略方向，届时美联储怎样对付通胀将成为影响市集预期的重中之重。
当然，美邦经济浮现看待美元指数走向也较为紧张。依据邦际泉币基金构制（IMF）最新的环球经济预测预测，2022年美邦邦内坐褥总值（GDP）实践增速5.2%，环球GDP增速为4.9%，美邦经济与环球经济增速差为0.3个百分点；2021年美邦实践GDP增速6%，环球GDP增速为5.9%，美邦经济与环球经济增速差为0.1个百分点。这意味着2022年美邦经济的上风比拟2021年有所夸大，美元指数或因而得到上举止力。
“估计来岁美元走势将是先强后弱，但走强的空间不会独特大。”康明怡暗示，缘故便是欧洲央行泉币策略现正在还没有先导昭彰转向。美元这个恒久趋向的拐点闭键取决于欧洲央行泉币策略什么时间转向——估计大概正在来岁美联储第一次加息此后，这大概与2017年的景象较为彷佛。
康明怡暗示，凡是而言，当美联储的泉币策略比方说收紧策略一朝落地、资金市集浮现平定、经济浮现也比拟平定的时间，美元市集的闭怀点就会转向欧洲——欧洲央行泉币策略何时转向将成为闭节所正在。但欧洲央行泉币策略先导转向，欧元就会走强，那么相应的美元指数就会走弱。“美元大概正在目前的如此一个强势区间，颤动到美联储第一次加息为止，这将是美元指数的拐点，随后便是美元指数趋向性下行。”康明怡如是说。
曾正在2020年外现“高光岁月”的邦际黄金市集，正在2021年浮现不尽如人意。中邦银行琢磨院剖判指出，2021年，市集活动性呈宽松态势，市集对危急资产偏好较高，以黄金为代外的避险资产上举止能不够，完全缺乏亮眼浮现，呈弱势颤动走势，仅正在环球通胀危急上升或德尔塔变异毒株正在环球加快宣称时候有阶段性反弹浮现。
总体而言，本年邦际黄金价钱闭键受到市集避险心情、美联储泉币策略变动以及美邦通胀秤谌浮现等要素的联合影响，黄金价钱完全浮现不佳。西南财经大学环球金融策略尝试室主任、首席琢磨员方明正在回收《金融时报》记者采访时暗示，继2019年上涨18.33%、2020年上涨25.07%后，邦际黄金价钱从2020年12月31日的1897.53美元/盎司下跌至2021年12月23日的1788.51美元/盎司，消重了5.73%，浮现出弱势盘整的情景。
从本年邦际黄金市集的浮现看，邦际黄金价钱走势与美联储泉币策略变动亲热联系。邦际黄金价钱曾一度正在2020年8月升破2000美元/盎司高位，其背后的一个紧张要素便是美联储正在新冠肺炎疫情后向市集开释了豪爽活动性，美元指数自高位回落，叠加环球经济前景的不确定性，市集粘稠的避险需求促使邦际黄金价钱继续走高。
而跟着美联储从本年6月先导向市集开释出商量加疾缩减购债的音问后，美元以及美债收益率的上涨，令邦际黄金价钱接受的下行压力进一步加大。值得防备的是，即使环球经济的苏醒能够正在必然水平上刺激黄金消费需求，对黄金价钱酿成维持，但因为新冠肺炎疫情危急仍未齐备消失，此刻奥密克戎变异毒株的宣称危急或将给个别邦度和地域的疫情防控带来更大寻事，因而难以继续利好黄金需求。
与此同时，美联储正在11月正式先导缩减购债，到12月进一步加码缩减购债以及正在最新宣布的点阵图中开释2022年将加息3次的预期，美联储立场的由“鸽”转“鹰”，推升了市集看待美联储将赓续加疾缩减购债以及提前加息的预期，进而影响到了邦际黄金价钱的浮现。黄金举动一种无息资产，一朝利率先导急迅上行，将正在必然水平上衰弱黄金资产看待投资者的吸引力。
方明对《金融时报》记者暗示，寓目积年邦际黄金价钱走势与当时的邦际市集境遇能够发掘，邦际黄金价钱与闭键邦度如美邦泉币策略的宽松严密联系，而美邦泉币策略的宽松水平，平凡与面对的险情联系。如2000年美邦新经济泡沫破碎后，美联储大幅降息，邦际黄金价钱正在2001年、2002年和2003年永诀上涨2.46%、24.77%和19.37%；2008年美邦次贷险情后，美联储大幅降息并推出大领域的量化宽松泉币策略，邦际黄金价钱正在2008年、2009年、2010年和2011年大幅上升；2019年跟着美联储降息和疫情展现，邦际黄金价钱正在2019年和2020年也大幅上涨。原形上，黄金资产闭键是抗危急效用，其价钱跟着危急的上升和泉币策略的宽松而上行，跟着危急的消重和泉币策略的收紧而下行。
凡是而言，黄金平凡被视为具有抗通胀性子的资产，这也意味着高通胀境遇往往应该有利于邦际黄金价钱的浮现。本年10月邦际黄金价钱曾展现小幅反弹，而且跟着美邦超预期的通胀数据的宣布，通胀上行压力的巩固进一步促使邦际黄金价钱正在11月上涨。原形上，正在美邦10月消费者物价指数（CPI）宣布后，邦际黄金价钱一度飙升，触及6月15日从此最高的1868.20美元/盎司。然而，值得防备的是，即使正在通胀上行压力下黄金价钱有所上涨，但总体而言，美邦屡立异高的通胀秤谌并未给邦际黄金价钱带来明显的、继续性的上行维持。
“源委对积年邦际黄金价钱与通胀秤谌的测算，黄金资产的抗通胀属性不是很明明。比如今年是环球通胀年，但邦际黄金价钱却展现了小幅下行；而2020年因新冠肺炎疫情，环球经济展现急急通缩，但邦际黄金价钱却大幅上涨。”方明说。
从目前的境况看，岁终黄金仍正在颤动盘整之中。奥密克戎变异毒株的宣称给环球经济苏醒带来了新的危急，市集危急偏好的消重正在必然水平上赐与了黄金价钱上行的维持，但总体动力仍旧不强。
方明估计，将来影响邦际黄金价钱走势的要素有以下四个方面：一是美联储急迅退缩量化宽松泉币策略并加息，以应对继续上升的通胀，这会给邦际黄金价钱带来压力；二是即使新冠肺炎疫情因奥密克戎变异毒株而给经济和社会生计带来较大压力，但跟着疫苗的平凡接种，疫情将会赓续好转，这也大概给邦际黄金价钱带来压力；三是美联储加息大概导致兴隆邦度股市和债市泡沫破碎，大概会导致个人险情，这会给邦际黄金价钱带来维持；四是个人地缘政事局势的严重如美邦与俄罗斯、俄罗斯与乌克兰和北约等，大概给邦际黄金价钱带来维持。归纳四个方面的境况来看，压力逾越维持，2022年邦际黄金价钱大概浮现先弱后升的颤动走势，完全大概以弱势摒挡为主。
其它，中邦银行琢磨院剖判称，此刻，环球加息预期继续升温，美元指数涨势强劲，估计2022年上半年，黄金价钱回调压力较大。当闭键央行加息前景晴朗，环球危急偏好下行，黄金希望正在2022年下半年迎来阶段性反弹，整年呈“V”型走势。