“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭 市

　　“巨额保证金”令全球大宗商品交易陷入泥潭 市场或将持续高位震荡俄罗斯正在环球大宗商品供应链中吞没紧急一环，除了石油和自然气，俄罗斯也是小麦、钯金、镍等浩繁商品的首要出口邦。邦际仓猝阵势令经由黑海的大宗商品航运受阻，少少公司也正在避免进货俄罗斯出口的大宗商品，一系列成分激励了价值动荡。

　　跟着大宗商品墟市危害扩展，环球各大银行和营业所提出了巨额保障金请求，这对大宗商品营业商形成阻滞，也促进墟市产生猛烈动摇走势。

　　四家大型能源营业商维众(Vitol)、贡渥(Gunvor)、摩科瑞(Mercuria)和托克(Trafigura)均吐露，自然气墟市曾经运转失灵，追缴保障金的境况越来越难以左右。

　　自邦际仓猝阵势升级以还，能源、金属和农产物等商品价值一般飙升，并且变得极不屈稳，交易公司由于墟市活动性不够而不得不裁减了营业量。

　　营业商通过信用证、轮回信贷安插和其他器械向借钱，为大宗商品交易供应资金。但跟着货品价格飙升，少少公司不得不借更众钱来连续为大宗商品交易供应资金和支拨保障金，不少公司曾经用完了现有的信贷安插。

　　因为营业所和经纪部分请求石油、小麦和自然气等大宗商品期货合约的营业商缴纳大笔保障金，为了避免持有大宗商品头寸所带来的这些保障金支拨，少少公司正正在消释相干营业。夸诞的是，为对冲少少液化自然气营业危害的初始保障金请求已升至相干货品价格的四分之三。

　　高广阔宗商品探讨主管 Jeff Currie吐露：“大宗商品墟市活动性正正在溃散。一面缘由是高震动率使得投资者和墟市参加者望而生畏，然后活动性消浸，进而进一步放大震动率。”

　　需求留心的是，大宗商品营业商和矿商行使期货来对冲危害和锁订价值是很常睹的做法。然而当价值震动这样猛烈时，就大概产生现金流不结婚的境况，营业商务必供应非常的典质品。

　　托克、贡渥、摩科瑞等大型公司都收到了巨额保障金追缴知照，欧洲各大营业商央浼银行和政府供应“危急”援助，以抗御产生现金欠缺。上周，欧洲能源营业商定约(EFET)还倡议欧洲政府和央行供应危急援助，避免俄乌冲突激励的大宗商品墟市价值巨震形成现金欠缺。大宗商品的涨势曾经阻滞了危害约束，并劫持到环球实物资产的顺手活动。

　　大宗商品营业商维众首席推广官Russell Hardy吐露，因为营业本钱过高，自然气现货墟市的参加度有所消浸。要运输1兆瓦时的液化自然气(价值为97欧元)，营业商务必供应80欧元的现金，这使他们的资金需求变得仓猝。

　　托克首席财政官Christophe Salmon还吐露，很众小型营业商正面对诸众题目，从升高资金请求，到信贷渠道匮乏等等。期货墟市曾经进入了恶性轮回。

　　简基金资深探讨员张竹然对21世纪经济报道记者吐露，目前欧美央行都处于加息周期，墟市对付现金的渴求会特别清楚，然而正在大宗商品屡屡产生万分行情之时，少少公司都大概谋面对头寸不够的逆境，这大概催生信用危害，乃至会导致一系列连锁反响。

　　瑞信阐明师Zoltan Pozsar申饬称，一切墟市正正在彻底更改，这一次活动性危险大概以“大宗商品典质”为主旨。“即日的俄罗斯大宗商品就像2008年的次贷，而非俄罗斯商品则像2008年的美邦邦债。一种价值暴跌，另一种价值飙升，无论你站正在哪一边，两者都需求追加保障金。”

　　总体而言，与大宗商品相干的金融危害大概不会像美邦次贷危险时败坏性那么大，但另日少少界限仍有大概产生“妖镍”形象。从短期来看，假使一面商品价值暴涨，活动性危害仍有限。但从很久来看，若是后续墟市连续产生巨震，活动性危害大概有所扩展。

　　基于此刻大宗商品墟市全体求过于供，叠加邦际仓猝阵势，墟市一般估计，正在可猜思的另日大宗商品的价值大概会络续高位动摇。

　　正在能源界限，俄罗斯的供应遇阻让本已求过于供的墟市特别紧俏。欧佩克秘书长巴尔金众申饬称，目前全邦上没有任何产能可能代替俄罗斯约700万桶的出口量。“固然石油行业有必定合理数目的备用产能行为应对不确定性的缓冲，但众年来已被紧要打发，目前全邦上没有可以替换俄罗斯石油出口份额的产能。”

　　景顺首席环球墟市计谋师Kristina Hooper对21世纪经济报道记者吐露，石油等商品价值因俄乌冲突而飙升，强劲的需乞降俄罗斯供应断绝危害形成了现货溢价形象。自然气墟市加倍值得体贴，往往是通过管道运输，而不是从出口邦通过海运运往进口邦，相对付其他商品而言特别当地化。

　　正在粮食墟市，俄罗斯和乌克兰是环球小麦、玉米、葵花籽油和化肥等商品的紧急供应邦，正在被卷入烽烟后，环球墟市供应都受到远大袭击。

　　张竹然对记者吐露，囊括小麦、大豆、玉米等一系列主粮额外风险，目前一切美洲都处于几百年来最干旱的光阴，受天气影响，美洲的不会乐观，而俄罗斯、乌克兰的农业本年也必定减产。

　　对付金属墟市而言，境况也阻挠乐观。俄罗斯是紧急的金属分娩邦，供应了环球10%的镍、6%的铝和3.5%驾驭的铜。环球第二大铝分娩商——俄罗斯铝业联结公司的分娩无疑将受到俄乌冲突的影响，这也将令铝这一行使最渊博的工业金属的供应端不胜重负。

　　Hodges Capital投资组合司理Eric Marshall吐露，假使邦际仓猝阵势有所松懈，大宗商品的需求也大概仍旧强劲，由于电动汽车电池的分娩需求铜和镍等金属。别的，昨年11月通过的1万亿美元的美邦基本方法法案扩展了对钢铁、水泥和其他大宗商品的需求。

　　只是投资者需求机警的是，若是另日邦际仓猝阵势解除，大宗商品价值大要率会产生回调。

　　全体而言，投资者仍方向于看好大宗商品墟市，正正在“用钱”投票。按照美邦投资公司协会(ICI)的数据，自本年岁首以还，投资者曾经向专一于大宗商品投资的营业所营业基金(ETF)和合伙基金参加105亿美元，个中正在截至3月2日的一周内参加28亿美元，创下2020年7月以还最大周围的单周净流入。