2021年大宗商品收官：笑中含泪

　　2021年大宗商品收官：笑中含泪APP复盘懂得到，从大宗商品的价钱走势来看，1-10月中旬，除了黄金、白银拖后腿外，其他的大宗商品价钱根基上“涨升继续”;10月中旬后除了新能源相干的锂矿、稀土等持续上涨以外，无数大宗商品价钱团体暴跌。而大宗商品上涨阶段又能够进一步分为1-5月和6-10月中旬两个阶段，于是本年大宗商品的价钱行情能够分为三个阶段。

　　2020年因为疫情的影响，环球经济走差，加倍是疫情防控较差的邦度，开工率降低。而跟着环球经济的苏醒，海外疫情并未获得职掌，于是无数商品从中邦进口。出口营业的大幅增众，也促使了波罗的海干散货指数陆续走高。

　　正在外洋市集需求的驱动下，邦内正本供需平均的市集被打垮，正在需求的驱动下，大宗商品共振上涨。别的跟着美邦邦会通过 1.9 万亿美元纾困法案，市集对活动性危急担心暂缓，而且市集对拜登位修预期较强，大宗商品正在需求持续苏醒以及通胀预期上升的布景下一块上涨，钢材和铜是上半年大宗商品市集的龙头，两者都正在这一阶段创下了年内最高位。

　　纵然5月份下旬，不少大宗商品涌现回调，然而进入6月份之后，大宗商品价钱再次大幅上涨，但此番的价钱上涨，不再是简略的需求驱动，而是转化为需要驱动。正在能源紧缺的状况下，能耗双控以及环保身分的影响，导致上逛原质料需要端削减，进而促使价钱的上涨。

　　简直来看，跟着邦外里经济的逐步睹顶回落，需求逐步走弱。重点题目逐步转换成环球周围内的能源题目。从海外来看苛重是自然气的紧缺，并发动原油的危急，海外能源紧缺导致电价上升，局部商品尤其是有色金属需要端涌现较大报复，价钱也一度涌现大幅上升。

　　正在环球能源危急，邦内策略端关于能耗、环保、安检等央浼举行加码，于是这一阶段拉闸限电频发，进一步削减了大宗商品的需要，使得铝、PVC、磷等诸众高耗能种类大幅上涨。于此同时，局部煤化工行业分娩受限，如甲醇、尿素、乙二醇、纯碱价钱也有不俗发扬。

　　10 月中旬之后大宗商品调节的重点逻辑蜕变为能源紧缺的缓解，邦内苛重大宗商品伴跟着动力煤价钱的飞速回落应声下跌。10 月中旬自此，邦内方面，煤炭供应抬升，核心电厂煤 炭日可用天数增众，口岸库存较之条件拔，邻近取暖季用煤顶峰，保供结果赢得了本质性收获。

　　海外方面，俄罗斯揭晓加大对欧洲自然气的供应，能源紧缺题目涌现了大幅缓解。大宗商品正在“本钱坍塌+需求疲弱”的布景下，浩繁工业品涌现了崩盘式下跌，就连黄金和白银价钱也大幅下跌。

　　而前期靠能耗双控驱动价钱的如动力煤、焦煤、焦炭、钢材、纯碱、PVC等价钱均涌现大幅下跌，惟有工业升级的锂矿、稀土等价钱持续走强。

　　前文提到，受疫情影响，外洋停工停产，邦内出口数据陆续向好。这也导致局部缔制业用电量大幅提拔。

　　遵照中电联数据显示，2021年1-9月，天下全社会用电量61651亿千瓦时，同比伸长12.9%。天下缔制业用电量30794亿千瓦时，同比伸长13.3%，增速比上年同期提升12.6个百分点。

　　个中，四大高载能行业用电量合计16620亿千瓦时，同比伸长9.5%，增速比上年同期提升7.8个百分点;高技艺及装置缔制业用电量6635亿千瓦时，同比伸长19.7%，增速比上年同期提升18.6个百分点;消费品缔制业用电量4150亿千瓦时，同比伸长16.2%，增速比上年提升20.5个百分点;其他缔制业行业用电量3388亿千瓦时，同比伸长17.2%，增速比上年提升15.9个百分点。

　　从高伸长的电力花消量也能够侧面反应出，下逛需求异常茂盛。许众产物固然有用产能异常充塞，然而受到能耗双控的影响，产能合停较众，导致现实产能无法餍足现实需求，导致价钱从岁首入手一块上涨。

　　9月16日，发改委揭橥《完备能源消费强度和总量双控轨制计划》(下文简称《能耗双控计划》)。正在此计划推出之后，原有产能加倍危急，原质料价钱进一步上涨。然而跟着《能耗双控计划》慢慢落实，下逛分娩商也因能耗双控合停产能，导致对上逛原质料的需求骤减，原质料价钱也入手下跌。

　　以纯碱为例，需求方面，纯碱长远被用于分娩平板玻璃、日用玻璃等产物，需求终年正在3000万吨/年相近。固然纯碱也是光伏和锂电行业上逛原料，而且正在目前新能源急速进展的大布景下面对较大需求空间。然而从量级来看，2025年光伏玻璃带来的对纯碱的需求也仅仅增众350-500万吨/年，于是近几年中邦纯碱根基不缺。

　　然而从需要来看，截至9月26日，遵照百川盈孚数据显示，中邦邦内纯碱总产能为3416万吨(蕴涵长远停产企业产能185万吨)，安装运转产能共计2373万吨(共25家联碱工场，运转产能共计1012万吨;12家氨碱工场，运转产能共计1201吨;以及2家自然碱工场，产能共计160万吨)，完全行业开工率为69.48%。这也导致纯碱的价钱从岁首的1500元/吨陆续涨至2500万元/吨，而且正在《能耗双控计划》刚推出的短短一个月，急速涨价至3500元/吨。

　　跟着《能耗双控计划》的慢慢落实，下逛分娩商也被能耗双控节制，纯碱的价钱入手松动，纯碱的价钱也慢慢跌至2700元相近，而且外现降低趋向。

　　比拟之下，受工业升级导致的价钱上涨，价钱相对坚挺。这些涨价的产物大无数上受益于新能源车的急速放量。

　　2020年，欧洲新能源汽车销量为136.7万辆，美邦为32.8万辆，中邦为134.4万辆。2020年环球新能源汽车销量为303.9万辆。我邦动力电池装车量共计63.6GWh，同比伸长2.3%，比拟2019年动力电池装车量共计62.2GWh，同比伸长9.2%伸长速度有所放缓。

　　本年往后，新能源汽车发卖大增，远超乘联会预期。11月邦内新能源汽车销量45万辆，同增121%，前11个月累计销量299万辆，同增167%。德邦、英邦和法邦脉年前11月新能源汽车累计销量分散同比伸长92%、87%和77%，别的意大利、西班牙同比增速均越过了100%。11月美邦新能源车注册量 4.65万辆，同增102%。1-11月累计注册54万辆，同比伸长115%。

　　而且各大券商预测来岁环球新能源汽车销量将持续急速伸长。于是，新能源车相干工业链的上逛原质料产能瓶颈凸显，价钱陆续上涨。

　　最值得直接的便是锂矿，碳酸锂的价钱岁首的4万元掌握/吨，曾经上涨至近30万元/吨，而且又有持续上涨的趋向。

　　细分范畴中，PVDF也正在陆续涨价。锂电池正极中，PVDF苛重用作正极粘结剂(油性、NMP溶剂)。

　　依照2021年估计环球356.5GWh装机量计(探讨储能+动力+3C)，中金公司测算2021年环球锂电正极用PVDF需求量约1.9万吨，至2025年环球锂电正极用PVDF需求量约10.0万吨。其次，正在锂电用隔阂中，PVDF的需求将正在2025年抵达1.1万吨，正在光伏背板中，PVDF需求将正在2025年抵达0.94万吨。

　　而PVDF的供应端方面，从现有产能看，环球合计产能约11.4万吨，个中海外公司阿科玛、索尔维以及吴成仙学三家合计产能占比53%。

　　从新增产能的投放岁月来看，目前主流企业刚才入手揭晓扩产，项目作战岁月须要1-1.5年的岁月。除联创股份子公司山东华安新质料的0.8万吨新增产能正在本年下半年投产以外，其余新增产能大局部尚正在环评阶段，预估正在来岁岁暮自此开释。其它，目前邦内新增产能众为普及级(均聚法为主)，锂电池级新增产能较少，且邦内普及级转产锂电池级受到技艺途途(海外共聚法为主，邦内均聚法为主，共聚法众用于电池级)、分娩配方、反映釜等条款节制，邦内转产难度较高。

　　于是，PVDF也入手陆续涨价。纵然PVDF价钱陆续暴涨，但正在磷酸铁锂(方形)电池中PVDF本钱占比亏欠2%，于是其价钱大幅上涨，也不影响市集需求。

　　回头本年一年的大宗商品走势，原本不管是环球经济苏醒带来的需求驱动依旧后续的能耗双控导致的需要驱动，大宗商品价钱上行的性质依旧供需失衡，仅靠“供需失衡”所致的价钱上涨，陆续性有限，终究市集这一看不睹的手，终归会将偏离过大的价钱拉回原点再次完毕平均。目前无数大宗商品需要压力正在慢慢改良，于是来岁无数大宗商品仍旧有价钱下行的压力，而大宗商品价钱的下行，正在本年高价钱的状况下，对应的相干上市公司来岁功绩可以涌现大幅回落，加倍是来岁的二三季度。

　　而关于工业升级带来的价钱上行，如锂矿、PVDF等，这类大宗商品价钱相对坚挺，大幅下跌的可以性不大，于是相干上市公司如赣锋锂业(01772)，因为目前的锂矿仍正在涨价，于是这类公司来岁前三季度功绩或支柱相对不错的增速。

　　券商方面，川财证券以为2022年正在高价驱动和策略压力下，供应压力将慢慢获得改良。个中，跟着邦度的强力保供，煤炭需要涌现大幅还原，煤炭消费则趋于下行，供需缺口修复，价钱重心下移;而原油需求伸长受到环球经济下行的影响放缓，油价重心或有所下移;而碳中和布景下自然气需求仍旧妥当，估计大幅调节空间有限。总体来看，限制大宗商品供应的能源题目希望正在2022年获得明白懈弛，大宗商品的需要管制将获得缓解。

　　中信期货以为来岁大宗商品需求下行的压力比力大，而苛重商品需要端的管制均将缓解，不管是煤炭、原油、铁矿、铜、锌等苛重大宗商品需要均将趋于增众，供需式样均对大宗商品价钱倒霉，估计来岁大宗商品完全将呈重心下移的态势，苛重的向上机遇正在于地产宽信用以及财务前置导致上半年的需求修复。

　　邦贸期货则以为环球需求曾经涌现回落，2022年商品需求将进一步走弱，需要管制题目也将慢慢获得改良，叠加美联储慢慢收紧策略，金融情况不再宽松，本轮大宗商品的拐点或已涌现，但碳达峰、碳中和宗旨下，局部商品产能或陆续受限，加上局部新兴市集邦度经济修复未完待续，商品需求周期被拉长，局部大宗商品或仍存正在极少构造性机遇。

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