主题交易持续 大宗商品市场结构性机会可期

　　主题交易持续 大宗商品市场结构性机会可期本年以后，通胀中央来往成为大宗商品商场的枢纽词，邦际原油、有色金属、农产物期货得到资金青睐，合连商品ETF资金流入分明，但“避险明星”黄金却高位颤动。

　　剖析人士预测，2022年二季度之后，陪伴供需冲突平静，环球通胀程度将会渐渐回落，2022年整个通胀压力或弱于2021年，大宗商品商场更众将是布局性机缘，看好创筑业呈现和黄金商场的投资机缘。

　　跟着原油、铜、大豆等大宗商品价钱上涨，2021年1-11月邦际资金正在上述种类中陆续押注。有音问称，时间合连商品ETF流入资金达24亿美元。

　　“美邦通胀程度处于长周期趋向中，且对欧洲、亚洲形成了引颈功用。预计2022年，经济苏醒仍是中央，通胀将是支配美联储计谋倾向的紧急变量。”美尔雅600107）期货首席经济学家原涛告诉

　　记者，长久查察，原油、有色金属、农产物对通胀的避险效应有助于擢升本钱对其装备需求。

　　文华财经数据显示，截至12月21日记者发稿时，2021年以后美邦原油期货主力合约累计涨幅约43.56%；同期，LME铜期货主力合约涨23.04%，邦际黄金期货主力合约则下跌了5.81%。

　　“本年的大宗商品牛市是滚动性、基础面和商场心理共振的结果。”中信期货磋商部资产装备组磋商员姜婧对

　　记者默示，2021年邦外里商场先后资历高景心胸经济苏醒，时间疫情扰动了供应链的不变供应，下半年天气题目又激发能源忧虑。另外，前三季度海外商场维持着一连宽松的滚动性。

　　值得一提的是，动作避险资产，黄金正在2021年并没有吸引投资者多量的合切，最大的黄金ETF本年以后资金流出量超100亿美元。

　　对此，原涛剖析，从长周期通胀传导状况来看，黄金正在通胀时间的尾端发作性较强。“正在通胀危害发作历程中，原油、有色金属、农产物等资产相对付黄金的装备性价比更高，导致资金大凡会优先结构原油等大宗商品，并撤出黄金商场。但这并不代外资金不认同黄金的抗通胀价格，跟着通胀的一连，资金广泛会正在后期对黄金举行装备。”原涛说。

　　美元也是控制金价的紧急成分。“本年美债外面利率颤动上行，本质利率撑持低位。但同时，美邦经济苏醒，美联储计谋收紧预期令美元低位反弹，控制了金价上升空间。”姜婧说。

　　从盘面上看，黄金价钱自2015年8月到2020年8月连续处于牛市之中，随晚生入高位颤动。“高估值是投资的天敌，好标的也必必要有好价格才值得投资。”格林大华期货资管部赵晓霞剖析，黄金价钱2021年之因而呈现较弱，紧要由于价钱处于高位。

　　赵晓霞默示，预计2022年，环球滚动性收紧几成定局，要警卫滚动性收紧对大宗商品的利空影响。因为滚动性对工业品的影响比农产物要大，是以异日能够维系基础面，合切极少做空工业品、做众农产物的套利机缘。

　　从韶华轴角度思索，原涛剖析，维系避险及物业链上下逛传导状况来看，抗通胀结构大凡由上逛向中下逛服从韶华线年上半年属于上逛原质料商场的抗通胀结构机遇。2022年，能够结构中逛创筑业端的机缘，跟着上逛原质料价钱撑持不变以及下逛需求的渐渐收复，希望增厚中心枢纽的加工利润。

　　“估计2022年上半年美邦通胀程度或会撑持高位，二季度之后陪伴商场供需冲突的平静，通胀将会渐渐回落，邦内商场与邦际商场正在通胀节拍上或会形成分裂。但整个来看，2022年的通胀压力将会弱于2021年，大宗商品商场上更众将是布局性机缘。”姜婧说。

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