海外机构投资者参与商品期货交易的模式
海外机构投资者参与商品期货交易的模式迩来证监会宣告拟照准公募基金专户理财列入商品期货投资，这对我邦期货市集健壮起色具有厉重道理。可是，目前公募基金没有商品期货的投资经历，合联人才也较缺乏，正在自此现实操作中须要小心危险约束以及合理拟定投资战略。合于投资形式，公募基金能够模仿海外机构投资者的商品期货列入形式，进修有益经历，最大化下降操态度险。正在邦际期货市集上，机构投资者合键有两品种型：期货投资基金与对冲基金，其它合伙基金、养老基金、保障基金、投资银行与贸易银行也豪爽列入商品期货投资，这些机构投资者的来往形式合键有以下六种：
大宗商品具有内正在价钱，不会变为零值或负值，而且跟着供需相干的转化外露周期性上涨的特性，这是实行商品价钱投资的合键按照。期货投资基金正在实行大宗商品价钱投资时平常采用标准来往的形式，即只做众不做空，众头局部滚动换月，并可正在连结众头部位的条件下通过仓位转化获取商品期货震荡性收益。正在投资顺序上，实行标准来往的期货投资基金最先会对宏观经济场合以及工业处境实行精细知道，阐发商品目前价钱正在史册价钱中的位子，并对较恒久的史册价钱实行阐发，盘算推算出最大略率的最大值与最小值，由最大值与最小值确订价钱底部1/3处的位子。然后针对本人的资金策画标准来往谋略，将价钱底部1/3处与最低价钱相差的值动作确定间隔的准则，遵循资金情形确定总买入合约数目以及每次买入的合约数目。假使目今价钱处于底部价钱1/3处或更低则买入修仓，修仓竣工后恭候价钱回升，当抵达赢利前提后能够顺序平仓。
标准来往举例：2008年下半年，铜期货价钱大幅下跌，从当时的宏观场合看，金融紧张后各邦劈头选取救市手段，并且从工业角度看，铜价仍旧贴近厉重本钱线。某基金遵循铜价史册出现，确定恒久低价位子约正在15000元/吨，大略率的最高价位正在70000元/吨，离底部1/3处的差异为34000元/吨支配。当价钱跌入34000元/吨后，该基金劈头实行标准来往，不休买入修仓，买入价钱间隔为2000元/吨。到2009年自此，铜价劈头大幅度回升，年尾物价格回升到离最低价2/3处，基金劈头赢利收场，正在往后的上涨历程中以每2000元/吨为间隔实行卖出平仓。
相关于其他类型的投资形式，标准来往有五个特征：一是没有止损战略，并且会正在耗损的持仓上不休实行加仓，其他期货来往形式凡是会央浼正在红利的根蒂进步行加仓，但标准来往相反，会正在价钱不休下跌、众头持仓浮亏的情形下不断加仓，主意正在于尽量买正在低价钱区，下降修仓本钱。二是标准来往设定有固定的来往价钱间隔，正在抵达既定的来往价钱位子时实行操作。三是标准来往动作一种长线来往形式，碰面对期货合约滚动换月的题目，是以正在采取期货合约时尽量采取离目今交割月稍远的合约，下降换月本钱。四是对根基面的研发才力央浼较高，对底部价钱的阐发要到位。五是周期性强的农产物极端适合实行标准来往，农产物的恒久价钱崎岖点相对更容易确认，并且底部不断时分较长也较容易确认，修仓的难度较小。
所谓策略投资，是遵循宏观经济周期或工业起色周期法则实行的投资形式，该投资格式属于中长线年。策略投资既能够实行做众来往也能够实行做空来往，但正在一个来往周期中只实行一个偏向的来往。策略投资须要对商品种类的供需根基面法则与消息有深化的知道，须要拟定精细而慎密的进退场战略。
策略投资示例：某基金针对白糖期货的工业周期实行策略投资操作。白糖动作一种经济作物，价钱震荡大且周期性特性极端明明，凡是以2—3年为一个产量周期，正在增产周期内价钱出现为熊市，而进入减产周期后价钱会大幅上涨。2006年白糖经过过较长时分上涨后，农人种植愿望巩固，该种类进入周期性增产阶段。基金遵循对白糖工业的咨议，决心对白糖实行策略性做空，时分预订为2年支配。从2006年到2009年岁首，白糖期货价钱跌幅逾越50%，基金不断做空收益很大。到2008年年尾，白糖主产区广西产生告急霜冻，对甘蔗发展酿成障碍。该基金通过对产区的调研，加上宏观经济面的阐发，以为白糖将进入减产周期，决心实行策略性做众来往，预期时分长度为2年支配。2009年此后，白糖价钱正在减产影响下大幅度上涨，最高明过7000点，涨幅逾越1倍，基金策略性做众收益极端丰富。
对冲战略是指不以预测单边价钱走向赢利，而是通过推断差异资产价差震荡实行逐利的投资形式。对冲战略比古板道理上的套利来往领域更广，不单限制正在统一种商品或者物质属性高度相合的商品之间，只消是正在价钱相干上存正在某种相合性，均正在期货投资基金的来往领域内。
一是统一种商品差异合约间的对冲，即凡是而言的跨期套利。这种对冲战略须要测算差异到期月合约间的合理价差区间，当现实价差逾越所谓的合理价差时，能够买入一种合约的同时卖出另一种合约，当合约价差回到合理区间时同时平掉两个合约上的头寸。
二是商品的跨市集套利。实在搜罗两品种型：一是商品的期货与现货市集之间的套利，也称为期现套利。期现套利须要盘算推算期货的持有本钱动作期货与现货的合理价差，当现实价差偏离持有本钱时投资者能够实行套利操作，准期货订价过高，对现货的升水远远逾越持有本钱，机构投资者能够买入现货并同时做空期货，持有套利头寸直到交割或者价差明显缩小。二是对差异来往所的统一商品期货实行跨市集套利。好比正在美邦COMEX与英邦LME的铜期货种类进步行跨市集套利，这种跨市集套利合键对照价差与汇兑本钱、运输本钱以及交割用度等成分。
三是物质属性高度相合的商品之间的对冲。某些商品之间存正在很强的物质相合属性，好比豆类系列的三个种类大豆、豆油与豆粕存正在压榨相干，以是这三个种类的价钱能够确立一个合理的公式，当现实价差明显偏离该公式值时，能够实行对冲来往。确定是否对冲来往的按照能够是既定的公式，也能够遵循史册价钱盘算推算价钱比或价差，旁观目今价差正在史册价差区属于高位如故低位，假使明显偏离中位值则能够实行对冲操作。
四是众空战略。即正在商品投资中不持有单边净头寸，既有众头也有空头，而且众空头寸价钱酿成对冲，这种形式能够下降商品组合头寸的价钱危险。正在现实构修组适时，能够遵循种类的强弱相干修仓，好比统一种类群往往价钱趋向好像，正在上升市集中众空战略能够买入强势种类同时卖出弱势种类，正在市集向上时强势种类相对弱势种类上涨更众，组合头寸得到净收益，而当价钱回落时，弱势种类下跌更众，这种战略同样能够得到净收益。
商品期货投资具有高杠杆性与双向来往个性，机构投资者能够愚弄商品期货与债券组合起来策画保本产物。
保本组合构修示比方下：某机构投资者策画开拓出一款保本投资产物，总资金额为10亿元，愚弄商品期货与债券实行组合投资，当时某债券利率为3%，5年后到期。该机构同时推断商品具有长线%的资金分批买入大宗商品。5年后债券到期还本付息总共收益率为98%×（1+0.03×5）=112.7%；假设所买大宗商品组合价钱正在5年内上涨50%，则商品投资收益为2%×150%×10=30%（假定大宗商品杠杆比例为10倍），组合的总收益为142.7%，5年投资复利为7.37%；假设大宗商品显现下跌，正在商品期货上的投资全体耗费，则5年后的总收益为98%×（1+0.03×5）=112.7%，完成了保本。
机构投资者能够将大宗商品动作大类资产的一个种别实行设备，实在的投资形式能够分为三品种型：
一是从大类资产轮动的角度将大宗商品动作买入设备的标的。遵循美林的咨议，股票、债券、大宗商品以及现金类资产正在差异的宏观经济境况下收益出现会有很大不同，正在衰弱岁月债券出现最佳，苏醒阶段股票较佳，经济过热时商品进入上涨周期，而到滞涨时股票进入下跌周期，但抗通胀的商品会出现强势。机构投资者能够遵循经济周期的改动，将大宗商品动作一种厉重的投资设备，非常是正在经济过热以及通胀预期较高时，通过买入大宗商品抵达资产保值增值的主意。
二是愚弄商品期货的做空机制实行资产组合对冲。商品期货具有内正在做空机制，以是正在合键资产种别都处于熊市周期时，通过卖出商品期货合约能够起到对冲的功用。如正在2008年经济衰弱阶段，除债券外的其他资产都处于价钱下跌周期，持有债券除外其他资产种别的众头面对远大危险。正在这种编制性危险高的岁月，机构投资者能够设备大宗商品的空头敞口，获取价钱下跌的收益，对冲掉其他资产的价钱危险。正在采取实在大宗商品种类时，机构投资者应挑选现货市集范围大、期货活动性高以及与宏观经济相合度高的种类，如能源与有色金属等。
三是大宗商品与资源类股票构修巩固型或对冲型组合。通过史册数据咨议，大宗商品与对应的资源类股票具有很强的联动效应，是以机构投资者也往往会正在股票组合中插手必然数目的大宗商品头寸。实在形式分为两种：一是正在合伙上涨阶段，买入大宗商品用以巩固资源类股票组合的收益；二是正在合伙的下跌周期中，卖空大宗商品种类，用做空收益对冲相对应资源类股票价钱的缩水。
商品期货指数最早显现正在上世纪50年代，当时美邦商品咨议局劈头动手编制全美商品期货价钱指数（CRB商品期货指数），90年代时高开放始编制环球商品期货价钱指数（GSCI商品期货指数）。早期的这些商品指数合键是动作响应物价程度的目标，供政府或咨议机构实行参考，跟着金融与实体经济一体化的深化推动，大型金融机构劈头深化列入到商品来往市集，使得商品指数成为厉重的投资标的。
商品的指数化来往是大型机构投资者列入商品期货市集的合键形式之一，搜罗合伙基金、退息基金以及保障基金都正在实行商品指数来往，其来往标的涵盖众种商品指数，但最合键的是CRB指数以及高盛商品指数。投资商品期货的指数基金范围起色极端迟缓，目前仍旧逾越2000亿美元。
正在实行商品期货指数化投资时，金融机构最先要确定一个跟踪指数，该指数能够是归纳性的商品期货指数，好比CRB指数以及GSCI指数，也能够是某个种类群的指数，好比LME的LMEX指数，其构成商品为正在LME来往的有色金属种类。确定好跟踪标的后，投资者能够遵循各商品正在指数中的权重买入商品期货合约，而且恒久持有，如合约邻近交割则换月到更远月合约上。指数化投资只做众不做空，正在恒久商品牛市中会得到投资收益，但正在商品熊市以及价钱回调中指数化投资会承袭耗损或利润缩水。