中信建投期货：纯碱现货价格下调大势所趋 期货

　　中信建投期货：纯碱现货价格下调大势所趋 期货价格有望低位企稳①预计后市，正在纯碱供应回升、浮法玻璃代价走弱的布景下，纯碱现货代价大幅下调是一定趋向。但期货代价经过相接大跌后，往下空间有限，纯碱中期博弈的重心正在于浮法玻璃是否显露蚀本减产和光伏玻璃投产带来的增量是否适宜预期。②目前来看，光伏玻璃的投产策动仍较众，将为纯碱带来较众的增量需求，尽管浮法玻璃显露小幅减产，纯碱的总需求仍希望加添。来日现货代价大幅下跌后，下逛的本钱希望降低，来日纯碱的来往将回到需求逻辑上。投资者可待纯碱代价企稳后，慢慢筑仓2205合约众单，并苛峻树立止损。

　　行情记忆：期货方面，10月纯碱主力合约SA2201大幅下跌，10月累计下跌20.24%。现货方面，各区域重质纯碱现货代价持稳至上涨，此中10月西南地域重碱现货代价持稳；东北地域重碱现货代价涨幅最大，达10.00%；华东地域代价涨幅最小，为1.39%。

　　供需联系：10月邦内纯碱行业开工率较9月略降，但周度开工率环比相接回升，产量加添光鲜，提供面偏利空。下逛需求略降，浮法玻璃(1868， 30.00， 1.63%)开工率持稳，利润大幅缩水。库存光鲜回升，最新厂库为35.85万吨。具体来看，短期基础面偏中性。

　　操作发起：短期来看，纯碱基础面已边际转空，10月纯碱产量上升，需求降低，厂库加添。受到供应回升和绝望情感影响，10月纯碱期货主力合约SA2201大幅下跌，高位下跌超1000元/吨。预计后市，正在纯碱供应回升、浮法玻璃代价走弱的布景下，纯碱现货代价大幅下调是一定趋向。但期货代价经过相接大跌后，往下空间有限，纯碱中期博弈的重心正在于浮法玻璃是否显露蚀本减产和光伏玻璃投产带来的增量是否适宜预期。目前来看，光伏玻璃的投产策动仍较众，将为纯碱带来较众的增量需求，尽管浮法玻璃显露小幅减产，纯碱的总需求仍希望加添。来日现货代价大幅下跌后，下逛的本钱希望降低，来日纯碱的来往将回到需求逻辑上。投资者可待纯碱代价企稳后，慢慢筑仓2205合约众单，并苛峻树立止损。

　　9月30日至10月29日时间，邦内纯碱现货代价持稳至小幅上涨，期货代价大幅下跌。实在来看，10月西南地域重碱现货代价持稳；东北地域重碱现货代价涨幅最大，达10.00%；华东地域代价涨幅最小，为1.39%。时间邦内纯碱主力合约SA2201大幅下跌，从9月末收盘价3512元下跌至10月末收盘价2801元，跌幅20.24%。基差方面，10月基差大幅走强，华北地域市集价与主力合约的基差从88元/吨上涨至999元/吨，上涨911元/吨。

　　据隆众资讯统计，10月邦内纯碱行业周度开工率均值为75.21%，环比9月均值降低0.81%。10月邦内纯碱坐褥厂家周度产量均值为53.52万吨，环比9月均值节减0.54万吨。截止到10月29日当周，纯碱周度开工率为76.53%，已相接两个礼拜环比回升，较9月底的开工率提拔近4%。受到供应端回升的影响，纯碱前期来往的双控致产量节减的焦点逻辑显露证伪，期货代价显露大幅下跌。后期11月份检修策动较少，纯碱开工率和产量仍有提拔或许，但需眷注冬奥会对北方碱厂开工率的影响。

　　10月重质纯碱下逛需求略有降低。10月浮法玻璃期、现代价大跌，但开工率保卫高位，截至10月29日当周，浮法玻璃行业产能愚弄率略降至89.49%，开工率略降至88.85%，处于年内高位程度。浮法玻璃最新厂库为215.82万吨，环比9月末加添42.02万吨，光鲜高于近五年同期程度。因为浮法玻璃下逛预期转弱，浮法玻璃库存相接累积，期、现代价大跌，利润大幅缩水，来日不废除浮法玻璃减产或冷修的或许，纯碱来日的需求存正在不确定性。后期需亲热眷注浮法玻璃的开工率环境和光伏玻璃的投产进度。

　　受到纯碱产量上升和下逛采购踊跃性降低影响，10月邦内纯碱厂库光鲜回升。截至10月29日当周，邦内纯碱厂库为35.85万吨，环比9月末加添9.27万吨，增幅34.88%。此中重质纯碱厂库21.11万吨，环比9月末加添5.19万吨；轻质纯碱厂库14.74万吨，环比9月末加添4.08万吨。目今纯碱的库存可用天数为3.6天，环比显露光鲜回升。近期纯碱厂库加添光鲜，对代价变成光鲜利空，估计11月纯碱厂库仍有加添或许，现货代价希望显露较大幅度的下跌。

　　受到原原料和现货代价上涨影响，10月纯碱企业坐褥本钱和利润都显露了上升。从本钱端看，10月煤炭代价大涨后回落，但仍显露上涨，导致纯碱本钱上升，截止10月29日，氨碱企业坐褥本钱为1999元/吨，环比9月末上升184元/吨；联产企业坐褥本钱为2702元/吨，环比9月末上升216元/吨。氨碱企业坐褥利润为1660元/吨，环比9月末上升95元/吨；联产企业坐褥利润为2220元/吨，环比9月末上升111元/吨。短期纯碱利润处于史籍高位程度，而下逛利润大幅缩水，估计11月纯碱现货代价将显露大幅回落，利润也将显露光鲜回落。

　　从持仓上剖析，截至10月29日，纯碱主力合约纯碱2201单边持仓23.6万手，较9月末的32.6万手节减9.0万手，持仓量大幅节减。10月纯碱2201合约成交量均值约120万手，灵活度光鲜提拔，资金到场热度较高。截至10月29日，纯碱2201前二十众单持仓14.2万手，前二十空单持仓14.5万手，前二十净空单持仓0.3万手。仓片面，10月纯碱仓单节减1148张至2218张，降幅较大，对盘面变成片面利众影响。从持仓和仓单数目看，目今前二十持仓众空基础均衡，仓单数目大幅节减，对期货代价影响中性偏众。

　　短期来看，纯碱基础面已边际转空，10月纯碱产量光鲜上升，下逛需求降低，厂库光鲜加添。受到供应回升和绝望情感影响，10月纯碱期货主力合约SA2201大幅下跌，高位下跌超1000元/吨。预计后市，正在纯碱供应回升、浮法玻璃代价走弱、纯碱期货代价大跌的布景下，纯碱现货代价大幅下调是一定趋向。但期货代价经过相接大跌后，往下空间有限，纯碱中期博弈的重心正在于浮法玻璃是否显露蚀本减产和光伏玻璃投产带来的增量是否适宜预期。目前来看，光伏玻璃的投产策动仍较众，将为纯碱带来较众的增量需求，尽管浮法玻璃显露小幅减产，纯碱的总需求仍希望加添。来日现货代价大幅下跌后，下逛的本钱希望降低，来日纯碱的来往将回到需求逻辑上。投资者可待纯碱代价企稳后，慢慢筑仓2205合约众单，并苛峻树立止损。