光大证券：维持格力电器(000651SZ)“买入”评级

　　光大证券：维持格力电器(000651SZ)“买入”评级 空调出货优于行业 工厂库存增长较快

　　依据报道，3Q21邦内空调零售较为冷血(气候不热+疫情频频)，1-3Q21空调行业线线%。出厂状态好于终端零售，据悉，1-3Q21格力家用空调内销出厂同比+15%，增速疾于行业(同比+8%)，此中3Q21格力内销量同比+3%，略高于行业(同比+1%)，1-3Q21格力内销量份额同比+2.4pcts。

　　价值方面，为对冲原资料本钱压力，3Q21公司线%，提价幅度略逊于行业。渠道库存方面，截至8月渠道库存890万台，比拟本年头降低10%，渠道压货气象明明裁减。

　　2)家用空调出口：据悉，3Q21格力外销量同比增速13%，高于行业(同比+5%)，其外销份额络续好转，3Q21格力外销量商场份额同比+1.4pcts。

　　3)其他生意：商量到公司第三季度收入同比-16.5%但同期空调出厂数据并未浮现下滑，该行测度同期其他生意(原资料交易)以及其他主营(压缩机、漆包线等)或有必定降幅，此中21H1其他生意的收入占比到达23%，此生意的业务量或因原资料价值大幅上涨有所收敛。

　　资产欠债外方面，3Q21自有现金1099亿元，占总资产比例38%。3Q21公司存货同比+92%增幅较大，该行测度或因渠道不再压货，但公司还是遵守均衡淡旺季的界限化坐蓐，7-8月旺季不旺导致工场库存增加。经销商正在新冷年开盘时集结打款，出售收入+预收环比增量数据可反应经销商打款是否踊跃，经测算21Q3该目标同比-11%，经销商亲热回升仍需工夫。

　　投资提议：目前格力电器估值处于近腊尾部，2021年9月公司通告将刊出第三期回购股份中的70%（约2.2亿股），每股收益和股东回报得以晋升。跟着线上线下有用交融，公司正在空调行业的界限上风以及品牌效应依然明明。