安信证券：维持格力电器(000651SZ)“买入”评级

　　安信证券：维持格力电器(000651SZ)“买入”评级 目标价5233元

　　Q3空调外里销景心胸较低，格力收入浮现短期承压。该行以为，格力渠道改进成果慢慢兑现，线上渠道浮现已有昭彰提拔，后续收入事迹浮现希望改进。

　　Q3空调行业景心胸较低，格力收入增进承压。据资产正在线格力空调的内、外销出货量YoY+3.4%/+6.7%。受到汛情、疫情及低线商场消费景气走低的影响，Q3邦内空调商场景心胸较低，格力出货量增进放缓。外销受到海运运力危险限制，Q3格力外销出货量连结安定。

　　Q3末，公司合同欠债余额到达117.6亿元，YoY+119.5%，较2019Q3末亦提拔3.6%，响应经销商对后续行业景气预期主动。格力一连胀吹渠道改进，加大线上渠道修理力度，据数据显示，Q3格力空调线%，线上渠道改进成果昭彰。该行以为，格力渠道改进成果将一连兑现，后续收入希望回反正增进轨道。

　　格力Q3单季毛销差同比+1.4pct，合键由于：1)格力巩固用度管控，Q3出售用度率同比-2.7pct;

　　2)龙头企业具有较强的本钱变化才智，赢余才智受影响较小，Q3格力毛利率同比小幅低落1.2pct。Q3原资料价钱处于高位，格力赢余才智仍有所提拔，外现较强的抗压才智。Q3格力处置用度率、研发用度率、财政用度率分手同比+0.3pct、+0.3pct、-0.7pct，根本连结安定。Q3公司归母净利率同比+0.1pct，较2019Q3低落1.3pct，显示赢余才智仍有较大提拔空间。

　　格力Q3单季度谋划性现金流净额+125.3亿元，YoY+66.0%。Q3格力谋划性现金流大幅提拔，合键由于公司出售回款才智提拔，且下逛经销商提货主动，合同欠债提拔，动员Q3格力出售商品、供给劳务获得现金到达561.3亿元，YoY+31.6%。