热门股票基本面：锂电设备很像几年前的白酒及

　　热门股票基本面：锂电设备很像几年前的白酒及科恒股份的困境反转锂电装备行业要紧分前、中、后端，锂电装备前端大约占锂电装备资产链的40%，而涂布机又大约占到锂电前端装备的70%。目前行业内，具有全链条身手的企业惟有先导智能300450股吧)与赢合科技300457股吧)，科恒股份300340股吧)的锂电装备营业要紧是锂电装备前端涂布机。

　　回来2015年到2017那一波锂电装备行情，当时要紧聚焦正在前端，以涂布机与绕卷机为重心，当时的龙头就席卷科恒股份和先导智能，尤其是科恒股份收购浩能科技促发的那一波行情，走的汹涌澎湃。

　　但有钱赚的生意都市遭遇更众觊觎，锂电装备前端有良众新入局者，正在继续高比赛形态下对行业实行洗盘和形式重塑，科恒股份很明白是蒙受到进攻的那一类，从宁德时期300750股吧)的要紧供应商，一度颠仆简直无订单可接。背其后源有良众，好比资金题目、好比装备单价上等等；相反，商场感触更好的的赢合科技，通过正在2018实行定增增加界限，使得己方正在比赛中脱颖而出，成为行业仅次于先导智能的企业。

　　目前来看，锂电装备行业前中后端的估值相差很大，中后端企业估值动辄几百亿、上千亿，先导智能总市值一经领先了1200亿；而前端装备公共为200亿以内，以至估值不少正在100亿下。

　　为什么差那么众？重心来源是过去前端装备毛利率处于神速低浸阶段，而中后段毛利率正在向上冲。前端企业的毛利率一度跌至个位数（科恒股份2020年毛利率惟有2.81%），叠加应收账款周转率、贷款息金本钱加大等题目，导致2020年一年亏掉了之前许众年赚的钱，等于过去几年都是白做，以至还留下了一堆坏账。

　　而这总共，有也许会正在2021年尾映现改革。从行业监测数据来看，前端装备体验2019年到2020年的毛利率低谷，2021年新订立单毛利率都取得区别水平的改革，而这也是估值重构的根柢，加上前端行业原委充溢比赛和商场整合，剩下的几家企业根基瓜分了前端的一切商场，动辄正在手几十亿的订单，远比中后段众。

　　数据显示：先导智能半年报显示，新订立单92.35亿元，第三季度后估计又有一个新高了；三季度末，赢合科技新签有用订单领先67亿元，正在手订单领先53亿元。比来，科恒股份正在手订单该当是超60亿。

　　从单季度数据来看，科恒股份正在2020年第四序度到本年三季度的毛利率，划分为2.81%、7.32%、8.95%、10.55%，很明白的增进趋向；从客户构造来看，动作独一有批量4.5微米体味的邦内涂布机龙头，科恒股份大约一半来自于宁德，其他席卷了比亚迪002594股吧)、中航锂电、亿纬锂能300014股吧)等，根基上市道上能看取得的锂电池制作商都是客户。毛利率反转带来的公司具体策划的困劲反转，是前端装备企业估值擢升的重心逻辑。

　　与之相比照的是，中后端装备正在体验了毛利率神速上涨之后，面对低浸的压力；受益于行业景心胸已经很高，中后端装备毛利率低浸的幅度和速率都市对照慢，但改日已经有也许导致中后端企业的估值，难以连接增进。

　　做一个不乏有些牵强的类比，现正在的锂电装备行业很像几年之前的白酒：先导智能的行业位子相当于贵州茅台600519股吧)，一经走出龙头态势，股价宁静增进但增速较迟钝；赢合科技就比如是五粮液000858)，会渐渐跟上龙头的估值，其他中后段的企业就像山西汾酒600809股吧)和古井贡酒000596股吧)等等。

　　前端装备的科恒股份，就有点像当年的酒鬼酒000799股吧)。2011年前后，酒鬼酒的商场位子已经一度逼近一线，估值也很高，正在体验塑化剂后平昔跌到中粮入主，才从新走回到大牛行情。科恒股份正在收购浩能科技之后，抵达高光光阴，就一如2011年控制的酒鬼酒；怅然公司处理层策略错判，导致红利继续走差，直到株洲邦资入住后，才把缺失的样板处理与资金题目一并处分。

　　预测改日，株洲&中车新能源策略稳固，有助于擢升科恒股份毛利率起码10个百分点。2万吨正极质料的产能，对应来岁爆发40亿营收，又有锂电装备目前正在手订单60亿控制，归纳剖断2022年到2025年利润增速正在30%年化。若予以30倍PE是150亿市值、50倍PE是250亿市值，对应目前市值50亿，弹性大约2到4倍；先导智能、赢合科技目前PE都正在80倍控制。